腾讯的这次Q3财报几项指标基本都在预期之内，本来觉得没啥可聊的，但是刚发的内部调动就很有意思了，非常值得连起来盘一盘。

先说人员任命吧，天美的老板姚晓光不再兼任PCG负责人了，这个兼任当初就挺迷的，姚的履历一直是在游戏线上，最大的功绩就是做出了「王者荣耀」，直接把天美工作室干成了腾讯游戏的太子爷，地位直逼负责游戏整体业务的SVP马晓轶一人之下。

姚晓光去分管PCG，本来就是跨界的做法，PCG也没几个他的人，很容易吃力不讨好，但从他的选择来看，拿着躺赢的天美还不够，还想把日暮西山的手Q做起来，摆明了是瞄准进总办的路线，天美已经不够吃了。

结果去了之后绩效崩掉了⋯⋯

「元梦之星」就是在姚晓光兼任时期出来的作品，含着金汤匙出生，被称作天美工作室的公主，投了很多手Q这边的资源进去，甚至连雏形本来都是从手Q这边孵化的，最后市场成绩也就那样，不能说差吧，但肯定对不上内部画饼的目标。

手Q作为PCG的核心资产，这些年的表现只能说一坨，次次上财报，次次拉大垮，今年Q3月活开始回升了，但总量依然连微信的一半都不到，凭这个是肯定进不去总办的，在完全比不过微信的赛马之后，转型定位在Discord和Roblox之间挪腾，姚晓光的设计思路是用天美的经验，把手Q打造成Z世代的游戏社交平台，想法没毛病，但没有实效，这次被拿下来，说明大老板们的耐心被磨完了。

接替姚晓光去管PCG的是张孝超，又是微信的人，手Q不光是地位被微信压一头，团队也快被微信掏空了，什么忒修斯之船，张孝超是视频号的负责人，AKA帮助腾讯建立短视频防火墙的最大功臣，评价本就高得不行，现在更是从一个子产品的负责人，一跃成为一个事业群的负责人，热得烫手。

视频号成为腾讯全村希望的牛逼表现已经说过很多次了，Q3财报会议上，还有些新数据出来，比如视频号的广告负载率在非常温和的提升到3%-4%之后，就已经能够拉动60%以上的收入增长了，而短视频行业的普遍负载率都在15%左右，微信希望可以慢慢把视频号的广告负载率控制到10%左右，达到行业普遍水平的2/3，整个实现过程都会高于整体广告大盘的增速。

刘炽平更是直接把游戏、视频号、微信搜索并列为上一季度的三大利润增长点，和需要研发投入的游戏不同，视频号和微信搜索的边际成本都很低，收入增长属于生态繁荣后的自然结果，很大程度会直接体现在毛利上。

把单季数据拉出来会更直观，从2021年到2023年，腾讯的毛利率几乎都在50%以下，到了2024年，3个季度的毛利率全部突破了50%大关，比3年前平均要高出接近10个百分点，同时连续8个季度毛利增速2倍于营收增速，非常亮眼。

当然游戏业务的振奋贡献也很重要，国内海外齐开花，在形势一片大好的业绩前，市面上也没多少为什么错过米哈游的声音了，所以回到人事调动上，把姚晓光按回去专心带队天美，肯定不能说是惩罚，只是意识到各司其职的客观规律，让懂游戏的继续做游戏，让懂社交的来折腾社交。

财报会议上比较好玩的点还有腾讯表示公司上下所有工程师都在用Copilot写程序，感受到了AI带来的生产力巨大变革，但同时也不认为AI可以像美国那样为中国的互联网公司创造特别大的增量收入，因为中国的SaaS市场太薄弱了，所以现在各家都还停留在用AI给业务提效的地步，比如让推荐算法更聪明，增加广告的准确度等等。

再就是金融业务，支付收入下降（平均单笔支付额也变少了），资管收入上升，也就是消费和储蓄的结构还在失衡中，考虑到微信支付的高普及率，这也可以说是经济晴雨表了，希望尽快好转。